Actualmente en México conviven las FIBRA´s, los CKD’s , algunos inversionistas internacionales como PGIM y proveedores de deuda tales como MetLife, así como fondos de pensiones como Cadillac Fairview, inversionistas independientes como Equity International de Sam Zell , fondos soberanos de todo el mundo, Family Offices como Tresalia, fondos privados y High Net Worth Individuals –HNW– Sin embargo, lo cierto es que el panorama actual del financiamiento de los centros comerciales en México es muy diferente al que existía en el país cuando se comenzaron a desarrollar centros comerciales modernos hace 50 años. Tal vez el problema actual es que existe un exceso de liquidez que está encareciendo el valor de los proyectos a diferencia del pasado donde el alto costo del dinero era lo que impactaba el costo de desarrollar centros comerciales.
Pero para entender un poco más de la situación actual de la industria en México, tuvimos la oportunidad de entrevistar a un experto, Erez Cohen, Chief Investment Office de Thor Urbana, quien ha visto cómo la industria ha evolucionado en los años recientes:
¿Cómo se ve el outlook de centros comerciales en México?
El desarrollo de nuevos centros comerciales, así como la ampliación de proyectos existentes, está muy activo en México, actualmente tenemos casi 700 centros comerciales – proyectos con más de 10 mil metros cuadrados rentables – en operación y más de 50 en desarrollo en todo el país . De estos, los Centros Comunitarios y Power Centers representan a más del 65% del producto total. Del remanente los centros comerciales regionales son como 25% y el resto son Fashion Centers, Lifestyle centers, Outlet Specialty en usos mixtos, etcétera. Casi un tercio del inventario total, es decir 21 millones de metros cuadrados rentables se encuentran en la zona metro de la Ciudad De México. La información que nosotros analizamos en Thor para ver el mercado, como ventas de ANTAD, ventas de minoristas, ventas de autos, crecimiento en el empleo formal, remesas, empleo formal, etcétera son en su mayoría números buenos. Sin embargo también hay retos por delante.
¿Cuáles son algunos de esos retos?
A nivel macro, tenemos actualmente una inflación alta, corrupción en diversos niveles del gobierno y el desafío con la inseguridad. A nivel micro, tenemos algunas ciudades en donde obtener permisos es muy complicado y en varios mercados también vemos que entran desarrolladores a construir más del mismo producto existente.
¿Hay suficiente capital invirtiendo en el mercado del retail?
Actualmente, hay una sobre liquidez en el mercado, sin embargo eso no se traduce necesariamente en una saturación. A diferencia del mercado de oficinas o industrial, donde el bien raíz se parece mucho más a un bono o a una materia prima, el mercado de retail se basa totalmente en la experiencia , convivencia y diversión del consumidor final. Nosotros en Thor, no nos enfocamos en sí hay muchos o pocos metros cuadrados per cápita o per ciudad sino en entender qué tipos de experiencias y espacios comerciales se ofrecen en ese mercado. Una ciudad podría tener muchos centros comerciales viejos u obsoletos y aún as, presentar oportunidades y lo mismo es cierto en una ciudad en donde hay pocos centros comerciales y la oportunidad es pequeña porque los productos correctos ya existen para esa ubicación. El mercado inmobiliario se basa fundamentalmente en oferta y demanda y el nicho de retail que nosotros vemos totalmente desatendido es el Lifestyle y Town Centers. Es un producto innovador que la gente demanda y existe muy poca oferta.
¿Hay suficientes instituciones financiando la construcción y/u operación de centros comerciales?
Hay varias instituciones, principalmente bancos, que están activamente prestando pesos y dólares -dependiendo del ingreso del activo- para financiar todo tipo de construcciones y operaciones de centros comerciales. El típico comité de riesgos de un banco le sigue gustando financiar Power Centers y centros comunitarios anclados con un Walmart, pero lentamente están viendo lo que está pasando en EEUU y empezando a ver los retos de este modelos.
Poco a poco, muchos supermercados y tiendas departamentales van a cerrar sus tiendas, si uno estudia la historia de las marcas de EEUU en México podrá notar que eventualmente empiezan a sufrir de la misma manera que allá porque ya vivimos un mundo global. Solo hay que ver el ejemplo de K-Mart. A nosotros nos están prestando diferentes bancos para la construcción de nuestro producto, que es diferente al típico proyecto y es como nosotros vemos el centro comercial de 2025. Sin embargo, tuvimos que tener reuniones con bancos, enseñarles datos y estadísticas de por qué creemos que éste es el producto correcto. Los bancos entienden que no estamos reinventando el negocio, únicamente estamos siguiendo la lógica y tendencias mundiales. Por ejemplo, si vemos que en EEUU no se ha desarrollado un centro comercial cerrado desde 2006, ¿porque quisiéramos desarrollar un centro comercial cerrado en México?
También vemos que por primera vez en la historia, ya hay fondos Mezzanine dedicándose a prestar a desarrolladores e inversionistas inmobiliarios deuda. Esto es en parte por el hueco que dejó Blackstone cuando adquirió a GE. Estos nuevos jugadores viene a sofísticar el mercado y llenar un segmento desatendido , nosotros creemos que eventualmente llegará, se firmará un mercado de CMBS en México.
Por Jorge Lizán , Managing Director de Lizan Retail Advisors (LRA), con la colaboración especial de Erez Cohen , Chief Investment Office de Thor Urbana
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